3月28日，根据国际评级公司发布的数据，2011年以来，中国银行住户贷款的年均复合增长率为20%。虽然针对影子银行和银行间拆借活动的监管审查导致企业和金融行业面临紧缩的信贷环境，但是中国家庭的银行贷款仍持续快速攀升，并成为去年中国经济增长的一个重要驱动因素。2017年，家庭负债首次成为中国银行系统新增信贷的最大组成部分，在新发放贷款中的占比超过50%。

　　中国家庭债务负担持续快速攀升，虽然可能令中国相关部门有余地花更多时间控制企业杠杆率，且同时不影响经济增长目标，但无法解决中国经济依赖信贷刺激的问题，而且可能引发中长期风险。

　　过去十年中国家庭的杠杆率从低基数开始持续攀升，一定程度上反映了伴随中国经济和楼市发展的金融深化。

　　2017年底中国家庭的债务与可支配收入之比达82%，而2008年底仅为31%。但是，与多数发达经济体相比，中国的家庭债务水平仍较低，可见近期市场上对于中国家庭负债水平的担忧可能有些过头了。但如果中国相关部门对家庭负债水平放任不管，则中国与发达市场在该指标上的差距可能迅速缩小。

　　如果目前的趋势继续下去，到2020年，中国家庭的债务与可支配收入之比或接近100%，届时中国与美国(105%)和日本(99%)在该指标上的差距将不复存在。另外，中国政府高层在相关报告中强调，住房抵押贷款(中国家庭债务的主要组成部分)快速攀升的背后可能存在一些投机行为。

　　家庭债务的持续增长或将令中国的金融系统变得脆弱，在信贷标准放松的情况下更是如此。目前为止，中国的放贷标准总体保持审慎，而2016年年中开始购房首付要求有所收紧。首套房的贷款价值比最高要求为70%，而很多住房抵押贷款的放款条件甚至更加严格。

　　尽管如此，鉴于前几年房价的迅猛上涨，住房抵押贷款的抵押物价值存在巨大的下行风险。未能提升损失吸收能力以反映增长的房贷相关风险的银行或将被采取相应的评级行动。

　　中国相关部门在经济下滑时几乎肯定会运用政策杠杆来稳定楼市，但这种情景目前远不在惠誉的基线预测范围内。例如，住房限购政策可能松绑，房款支付要求也存在很大的放松空间。

　　此外，鉴于中国的决策者日益将稳定楼市视为一项系统性重要的工作，中国可能还会出台其他直接影响房价或楼市供需关系变化的政策。

　　但是，从长期来看，政府过多干涉可能削弱市场规律的作用并令价格信号在整个经济中失效，而且不一定能达到短期的预期效果。