随着部分“偿二代”二期规则迎来“松绑”，困扰中小险企的资本补充难题终于有望得到缓解。

9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》(以下简称《通知》)，在不调整偿付能力红线的前提下，通过差异化调节最低资本要求、调低险资入市的风险因子等举措，优化保险公司偿付能力监管标准。

在分析人士看来，此举将有利于缓解中小险企偿付能力压力，获得更大的业务发展空间，同时，风险因子的降低也意味着险企资本占用将减少，增量险资入市空间将进一步被打开。

险企偿付能力水平明显下滑

事实上，在《通知》发布之前，提高险企偿付能力的需求已是迫在眉睫，这主要与“偿二代”二期落地实施有关。

据悉，2022年一季度起执行的“偿二代”二期规则不仅对核心资本认定标准更加严格，同时还提高了保险业务和投资业务的风险因子，导致险企偿付能力充足率普遍下降。

从最新数据来看，截至2023年二季度末，在186家保险公司中，有27家处于偿付能力“不达标”的状态，186家险企平均综合偿付能力充足率为188%，平均核心偿付能力充足率为122.7%，较2021年四季度末分别减少了44.1个百分点和97个百分点。

于保险公司而言，偿付能力是一项重要的考核指标，一旦不达标，可能会被采取监管措施，比如限制向股东分红，限制增设分支机构等。因此，面对不同程度的偿付能力下跌，保险公司纷纷通过增资、发债等方式“补血”提高偿付能力。

同花顺iFinD数据显示，2023年以来有11家险企发行了资本补充债券，发行规模达529亿元，已超过去年全年224.5亿元的水平。另有包括阳光人寿、太平财险在内的一些险企通过股东增资的方式进行“补血”。

但对于部分中小险企来说，仍面临偿付能力吃紧的情况，且资本补充的难度较大。

对此，中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉此前在接受媒体采访时分析称，中小险企资本补充难度较大的原因有三：一是股东增资受股东自身实力限制，同时部分股东对保险业发展预期谨慎，增资积极性减弱，有的增资还会涉及股权变动，程序复杂，时间也较长;二是自身经营积累利润转增资本的方式对险企经营要求较高，不少中小险企盈利能力不佳，达不到要求;三是发行债券是相对方便的资本补充方式，但对信用评级、净资产规模等有相应要求，目前部分险企已获批的发债额度用尽。

就在不久前，中国保险行业协会曾向业内征求“偿二代”二期规则的执行难点及对策建议，核心内容便是希望监管部门能对险企资本补充适当“松绑”，这也反映出保险行业在偿付能力和资本补充上面临着较大的压力。

差异化监管增强中小保险公司偿付能力

此次《通知》的发布在一定程度上回应了险企的诉求，通过对部分“偿二代”二期规则进行“松绑”，中小险企的资本补充难题有望得到缓解。

具体来看，《通知》共十条，主要内容包括四个方面，其中，在差异化调节最低资本要求方面明确：总资产100亿元以上、2000亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以上、5000亿元以下的人身险公司，最低资本按照95%计算偿付能力充足率;总资产100亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以下的人身险公司，最低资本按照90%计算偿付能力充足率。

在厦门大学经济学院金融系教授、全国保险专业硕士研究生教育指导委员会委员赵正堂看来，差异化调节最低资本要求将有助于缓解保险行业的资本压力，从而改善保险行业偿付能力当前相对下降的现状，尤其是对于中小保险公司而言，资本压力将得到较明显的改善，预计偿付能力充足率将提升15%左右。

中意人寿总精算师管培在接受媒体采访时表示，很多中小公司成立时间较短，大都没有经历过完整的经济周期。近几年马太效应日益明显，考虑到不同保险公司的规模和发展阶段差异，实施差异化监管政策，给予了中小公司更多的发展空间。

不过也有业内人士坦言，政策实施后情况或许有所缓解，但影响多大，不同公司之间会存在差异。

保险资金入市空间进一步扩大

除了意在增强中小保险公司偿付能力外，此次《通知》释放出的另一大政策意图是进一步引导险资入市。

事实上，自7月24日中央政治局会议以来，围绕“活跃资本市场，提振投资者信心”，监管层便已陆续出台政策鼓励包括险资在内的中长期资金发挥市场稳定器的作用。

日前，监管部门向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》，以了解保险资金长期入市情况。8月24日，证监会也提出，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。

不过对于险企而言，偿付能力充足率下降的压力叠加权益投资更会占用较大资本等因素，入市的动力并不充足。此前有业内人士表示，过高的风险因子使得大量保险资金对于股票类资产望而却步;也有一些险企为了季末考核能够达标，会通过卖出股票和基金的方式保证偿付能力。

而此次《通知》的发布，则能够在一定程度上扫清障碍。《通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3;投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金(REITS)中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。

此外，《通知》还要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。

有测算显示，在保持最低资本不变的情况下，股票投资空间或将释放2000亿元，这将激发保险公司权益类投资特别是高股息股票配置的意愿。

赵正堂也认为，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展，最直接的体现就是鼓励保险公司的资金尤其寿险公司的资金入市，从长远看有助于稳定资本市场并逐渐提高资本市场的收益率;同时也进一步加强保险公司资产与负债的匹配，进一步促进保险公司高质量发展。

事实上，相比于境外保险公司动辄20%~30%的权益类资产配置水平，我国对保险资金仍以安全、稳健的固收类资产为主。

国家金融监督管理总局披露的数据显示，截至7月末，保险资金运用余额为26.88万亿元，其中投降于股票和证券投资基金的规模为3.55万亿元，占比为13.21%，过去十年间该比重也基本在11%~14%，而根据原银保监会发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，仍有足够大的增长空间。

不过也有分析人士认为，《通知》带来的利好不足以帮助险企实现根本性的改善，特别是眼下保险资管还面临着其他更棘手的问题，比如利率中枢下行下的资产荒问题等，政策力度仍需进一步加强。

文章来源：银柿财经