沉寂许久的险资举牌局面近日被打破，中国太平旗下的太平人寿两度增持并举牌工商银行H股。据《金融时报》记者观察，今年三季度以来，已有多家保险公司增持银行股。此次举牌或也表明，现阶段估值较低的银行股正重新焕发出对于险资的吸引力。

一周内两次举牌

11月24日，太平人寿在中国保险行业协会网站发布公告表示，其通过受托管理人太平资产管理的账户增持并举牌工商银行H股。

具体来看，公告披露，11月22日，太平人寿买入工商银行H股8300万股，涉及资金约3.1亿港元。此次举牌后，太平人寿持有工商银行H股约41.3亿股，占后者香港流通股比例为4.76%。此次买入工商银行H股股票的资金来源为分红账户保险责任准备金。

太平人寿对工商银行H股的增持并未停止。4日后，太平人寿再度发布公告，公告内容显示，11月25日，其买入工商银行H股8000万股，涉及资金约3.1亿港元，资金来源同样为分红账户保险责任准备金。截至11月25日，太平保险集团整体合计持有工商银行H股约46.4亿股，约占工商银行H股股本的5.34%，其中，太平人寿持有工商银行H股约43.6亿股，约占后者H股股本的5.02%。

以11月25日工商银行H股收盘价3.85元(港币)和同日日终港元兑人民币汇率为基准，太平人寿持有工商银行H股的账面余额约153.9亿元，占太平人寿上季度末总资产的1.67%。公告还显示，截至2022年10月末，太平人寿权益类资产账面余额为1548.4亿元，占上季度末总资产的比例为17.1%。

国泰君安证券研报分析认为，保险资金此时举牌工行，主要原因有三：一是近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向;二是今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8月至10月间跌幅较大，近期市场情绪企稳、政策表态积极，是良好的增持窗口期;三是工商银行最具备价值重估的基础且H股估值触达历史新低，对比2022年仅0.39倍市净率，股息率高达9%，性价比突出。

银行股重获险资青睐

中国太平在此前发布的2022年中期业绩报告中表示，其坚持价值投资理念，发挥保险资金长期优势，主要投向估值合理、能够带来稳定分红的行业龙头公司，投资风格总体保持稳健。数据显示，截至2022年6月末，中国太平权益类投资的占比由2021年末的18.3%微升至2022年6月末的18.5%，持有股票投资约1422亿港元，占总资产比例约为9.9%。

在接受《金融时报》采访的业内人士看来，保险公司的资产负债管理通常有多个账户，其中稳健型账户需要更严格满足负债端的久期匹配。银行股的股价和利润表现通常较为稳健，同时股息率较高，保证了相应的年化收益水平，适合险资长期持有。

川财证券首席经济学家陈雳也表示：“配置银行股偏向中长期价值投资，通常受到保险资金青睐。”

中国保险资产管理业协会此前披露的相关调研数据显示，近5年来，保险资金投资于股票和证券投资基金的余额，在保险资金运用余额中的占比保持在12%至14%。保险资金更加偏好稳健成长的企业，目前保险资金持股比例超过10%的A股上市公司以商业银行和实体经济的行业龙头企业为主。

今年此前一段时间，保险资金多次减持银行股引发关注。但近期市场动向显示，在保险资金眼中，银行股逐渐重新“香”了起来。

这其中，中国人寿寿险公司扮演了主力角色。数据显示，今年三季度，中国人寿寿险公司增持工商银行1.47亿股，持股数量合计达8.31亿股，持仓市值约36.1亿元;与此同时，中国人寿寿险公司还增持了中国银行2.70亿股，持股数量合计达5.05亿股，持仓市值约15.6亿元。同样在今年三季度，中国人寿寿险公司还以持仓2.59亿股，新进成为建设银行的第十大流通股东，持仓市值约为14.3亿元。

除中国人寿寿险公司外，也有多家保险公司在今年三季度对银行股青睐有加。例如，和谐健康以持仓5889万股跻身平安银行前十大流通股东。

上述研报认为，近日太平人寿举牌工商银行H股并非独立事件，预计后续仍有其他机构增持乃至举牌银行股的可能性。参考2020年的情况，国有行H股前三季度出现显著下跌，而年内中国人寿举牌了工行H股和农行H股，太平人寿举牌了农行H股。当前国有行A、H股估值均较低，对于险资等特定投资者的吸引力很高。

银行股能“香”多久

11月，沪深300指数上涨9.81%，银行指数上涨14.12%，较9月和10月企稳回升，跑赢大盘。银行板块近期持续走高，是否会持续吸引保险资金流入?

在业内人士看来，近期出台的多项政策有望进一步推动银行股估值修复。例如，11月8日，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具“第二支箭”;11月23日，人民银行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，随后六家国有大行向优质房企提供了超过万亿元级的授信额度;11月25日，人民银行宣布全面降准，房地产行业成为主要受益行业;11月28日，证监会重启房企股权融资业务。

方正证券分析师郑豪认为，今年11月以来，地产纾困政策密集出台，地产融资的放宽，地产链或将有实质性改善，一方面，地产风险缓释利好银行资产质量提升;另一方面，疫情防控政策不断优化，有助于消费者信心恢复，激发信贷需求，银行估值有望持续修复。

国泰君安证券研报表示，上述举牌释放了积极的信号意义，将进一步催化银行板块估值修复。险资往往在市场低点加大增持力度，本次举牌释放了明确的信号。近期宏观压制因素边际缓解，板块估值已经开始修复。而举牌将进一步提振市场信心、坐实估值底。

“保险资金的配置通常需要同时注重配置资产的安全性、流动性和收益性。结合明年的投资趋势，高端制造、绿色能源、乡村振兴等顺应国家发展趋势的行业同样值得关注，预计保险资金也会在明年重点加强这些领域的资产配置。”陈雳说。

数据来源：中国保险行业协会公告

文章来源：金融时报